2026年上半年，港股AI板块迎来权贵扩容，智谱(02513.HK)、MiniMax(00100.HK)、明略科技(02718.HK)先后登陆港交所，三家公司差异对应基础模子、C端居品与企业级Agent劳动三种天差地远的贸易面容。跟着各公司2025年年报涌现终了，其相反化的财务画像与估值逻辑进一步明晰。从贸易模式不雅察，智谱以GLM系列大模子为中枢，通过API接口向市集输出基础模子才能，属于"模子即居品"的时代平台道路；MiniMax依托星野、Talkie等哄骗面向群众超2亿用户，走大模子运行C端居品的耗尽级道路；明略科技则未自建基础大模子，而是将各家模子才能编排为AgenticService，平直向企业客户托付业务效用，属于劳动层道路。财务数据层面，三家公司呈现权贵相反。智谱2025年全年收入7.24亿元东谈主民币，同比增长132%，毛利率41%；MiniMax全年收入约7903.8万好意思元（折合东谈主民币约5.6亿元），同比增长159%，毛利率25%；明略科技全年收入14.26亿元东谈主民币，毛利率55%，全民炸金花手机现金版最新版下载谋略利润接近盈亏均衡。收入限度上，明略科技为三家中最高，其进步1亿元东谈主民币的AgenticService业务板块亦保抓较高增速。估值方面，市集现在大量袭取市销率（PS）对AI公司进行订价。截止2026年6月5日收盘，智谱总市值约5783亿港元，MiniMax总市值约1734亿港元，明略科技总市值约330亿港元。按当日汇率折算年收入后，三家公司PS差异约为733倍、281倍、21倍。分析东谈主士指出，不同贸易模式对应不同估值框架，基础模子与C端居品因平台属性取得较高溢价，而企业级劳动因收入结构中含有熟悉业务板块，市集暂按传统软件公司订价。

图：港股AI三剑客2025年报中枢财务讨论对比（智谱、MiniMax、明略科技）

业内东谈主士以为，三条旅途并非替代联系全民炸金花现金版赚钱app下载，而是差异锚定模子层、哄骗层与劳动层。模子才能的擢升可丰富Agent编排空间，哄骗普及有助于模子贸易价值显性化，而企业级劳动的深刻则激动举座生态情愿。刻下AI贸易化仍处于早期阶段，多种贸易模式共存或将成为港股AI板块的恒久结构性特征。